贝隆精密：新股覆盖研究（华金证券研报）

2024年1月4日，华金证券发布研报点评贝隆精密（301567）。

周五（1月5日）有一家创业板上市公司“贝隆精密”申购，公司采用定价发行，发行价为21.46元。

贝隆精密（301567.SZ）：公司主要从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。公司2020-2022年分别实现营业收入2.53亿元/3.35亿元/3.50亿元，YOY依次为2.51%/32.72%/4.37%,三年营业收入的年复合增速12.40%；实现归母净利润0.52亿元/0.56亿元/0.61亿元，YOY依次为-8.87%/7.67%/8.36%，三年归母净利润的年复合增速2.07%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入2.69亿元，同比下降3.77%，归母净利润0.43亿元，同比下降19.17%。根据公司初步预测，2023年度预计净利润同比增长0.72%至4.02%。

投资亮点：1、公司做深光学相关精密结构件产品，并聚焦大客户战略，是舜宇光学、安费诺等司同类产品的前二供应商。精密结构件产品种类众多、范围广泛，而公司做深光学精密结构件产品，主要产品包括智能手机摄像头相关精密结构件、安防镜头精密结构件、车载镜头精密结构件等。同时，公司聚焦大客户战略，报告期内舜宇光学及安费诺为公司收入核心来源，此外公司亦已成为海康威视、大华股份等客户的重要供应商；其中，舜宇光学车载镜头、手机镜头市占率连续多年位居全球首位，手机摄像模组市占率自2021年以来亦持续位列全球第一，而公司与舜宇光学合作已达十五年，并占据其采购排名第二；另一重要客户安费诺为全球最大的科技互连、传感器和天线解决方案提供商之一，公司亦在其同类产品采购中位列前两名。2、公司积极开拓新客户，同时在光学结构件基础上开辟了新的业务方向，并已取得初步成效。1）在核心客户基础之上，公司积极拓展三星电机、TDK集团、意力速（日本上市公司，国际知名电子连接器专业制造商）、浙江方正电机、尼得科汽车马达（浙江）等大客户，目前公司与三星电机已进入实质合作阶段，2023年交易规模有望达到3000万元，同年或对TDK集团及其产业链实现约2000万元的销售收入。2）公司积极延伸业务领域，目前已在智能手机VCM马达部件、新能源汽车零部件等业务上与客户达成合作，同时公司持续开拓新产品，在研项目中，“车载微型齿轮箱结构件的模具研制及注塑工艺开发”拟研发一套针对微型齿轮箱（用于汽车微电机系统）的生产解决方案。

同行业上市公司对比：公司专注于精密结构件产品的研发、生产及销售，根据主营业务相似性，选取昀冢科技、鼎通科技、长盈精密为贝隆精密的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年Q1-3行业平均收入规模为35.55亿元，可比PS-TTM（剔除异常值/算术平均）为7.29X，销售毛利率为22.10%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君