齐鲁银行：以量补价，盈利增速提升（招商证券研报）

2024年1月21日，招商证券发布研报点评齐鲁银行（601665）。

2024年1月19日晚，齐鲁银行披露2023年业绩快报，2023年实现营业收入119.5亿元，YoY+8.03%；归母净利润42.3亿元，YoY+18.02%；加权平均ROE为12.90%。截至2023年末，资产规模6050亿元，不良贷款率1.26%，拨备覆盖率303.58%。

1、盈利增速提升，ROE上升。

2023年营收增速8.0%，较3Q23略降0.2个百分点。以量补价，且22Q4基数相对较低，营收增速基本保持平稳；归母净利润增速18.0%，较3Q23提升1.8个百分点。盈利增速逆势提升，或由于资产质量向好，拨备计提力度减弱。得益于盈利高增，2023年加权平均ROE为12.90%，同比提升0.98个百分点。

2、资产规模站上6000亿，保持较快增长。

截至2023年末，总资产、贷款和存款规模分别为6050、3002和3981亿元，分别同比增长19.6%、16.7%和13.9%。Q4单季度资产规模增长365亿，其中贷款增长68亿。Q4负债端规模增长325亿，主要由同业存单贡献，其中存款规模下降60亿，同业存单规模净增274亿（Q4发行393亿，到期119亿）。

3、资产质量向好，资本充足率或提升。

资产质量持续向好。截至2023年末，不良贷款率为1.26%，与23Q3持平，较2022年末下降3BP；拨备覆盖率为303.58%，较23Q3下降10.31个百分点，但仍保持较高水平；拨贷比3.83%，较23Q3下降13BP，较2022年末提升20BP。

得益于盈利高增，资本充足率略升。截至2023年9月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.73%/11.43%/14.45%，均较23H1有所提升，资本内生能力强。23Q4公司发行20亿永续债，可转债持续转股（23年末转股率8.7%），资本充足率或提升。根据公司公告，2024年资本新规落地，齐鲁银行适用第一档监管方案，经测算，资本充足率将小幅提升。

4、股东和高管增持，彰显公司发展信心。

根据公司公告，为稳定股价，澳洲联邦银行等持股5%以上的股东增持公司股份1384万股，占总股本的0.29%，增持金额5497万元。此外，基于对公司未来发展信心，董事长、行长等高管集体增持，合计增持33万股，占总股本的0.01%。

投资建议：以量补价，盈利增速提升。齐鲁银行所处山东地区经济较为发达，产业转型效果显著。资产规模保持较快增长，盈利增速逆势提升，资产质量持续改善，我们维持“增持”评级。

风险提示：息差收窄；经济下行，资产质量恶化。

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君