顺鑫农业：核心大单品提价，盈利能力有望改善（德邦证券研报）

2024年1月14日，德邦证券发布研报点评顺鑫农业（000860）。

投资要点

事件：1月13日，公司公告，鉴于生产经营成本的增加，公司牛栏山酒厂拟对42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml以上4款牛栏山陈酿进行调价，每箱上涨6元，本次价格调整计划从2024年2月1日起执行。

核心大单品提价，盈利能力有望改善。此次提价涉及的4款牛栏山陈酿是公司核心大单品，22年42°500ml、52°500ml牛栏山陈酿销售量分别为30.2万千升、1.2万千升，分别约占整体销售量的60.8%、2.4%，提价幅度约6%。公司上一次提价是23年1月，每箱提价幅度为6元，从23年半年报来看，以陈酿系列为主的低档酒毛利率同比提升4.0pct。由于本轮提价幅度略低于上轮且提价时间较晚，预计对毛利率提振程度略低于上轮。

借助“金标牛烟火气餐厅”生动化打造消费场景，有助于品牌推广。23年以来，公司在多地举办“金标牛烟火气餐厅榜”，将美酒与美食串联，有利于提高金标认知度。23年上半年公司销售金标约69万箱，随着消费者教育活动持续开展，后续自点率有望进一步提高。

地产业务顺利剥离有利于公司集中精力做大做强主业。23年12月8日，公司公告，按照公司与顺正资产签署《产权交易合同》的约定，公司已收到全部转让价款人民币22.6亿元。本次股权转让事项所涉及的工商变更登记手续已完成，顺鑫佳宇100%股权变更至顺正资产名下，公司不再持有顺鑫佳宇股权。我们认为，地产剥离符合公司长期战略规划，将提升公司价值，增强公司盈利能力。

投资建议：预计23-25年公司营业收入为115.8/126.6/145.2亿元，同比增速为0.9%/9.4%/14.6%，归母净利润为1.2/6.3/8.1亿元，同比增速为117.9%/421.0%/28.4%，维持“买入”评级。

风险提示：新品推广不及预期风险，白牛二销售不及预期风险，疫后复苏不及预期风险

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君