劲仔食品：业绩亮眼，产品+渠道协同成长（天风证券研报）

2024年1月14日，天风证券发布研报点评劲仔食品（003000）。

事件：公司2024年1月11日发布公告，预计23年全年营收突破20亿元，实现归母净利润2.01-2.13亿元（yoy+61%~71%），实现扣非归母净利润1.78-1.90亿元（yoy+57%~68%）。单季度来看，2023Q4预计实现归母净利润0.67-0.80亿元（yoy+97%~133%），实现扣非归母净利润0.68-0.81亿元（yoy+125%~167%）。

我们的分析和判断：

1、业绩增速大幅超过股权激励目标、春节滞后无碍Q4实现翻倍增长。相较公司股权激励针对2023年的业绩目标（营收、净利润yoy+25%），公司的实际全年业绩增速显著高于了股权激励目标。同时，考虑到今年春节较晚，且22Q4又存在高基数影响，23Q4公司仍保持高增势头实属不易。我们预计本次业绩超预期主因：①产品端全品类驱动带动收入持续增长；②成本端公司部分原材料价格全年同比下滑、助力盈利端实现超预期表现。

2、产品端：聚焦“大单品”发展战略、助推潜力大单品高速发展。2023年，公司持续聚焦三大优质蛋白健康品类，在已有“超十亿级”大单品小鱼保持30%高速稳步增长的基础上，推进鹌鹑蛋潜力大单品实现快速放量，2023年三季度突破1亿元大关，单月销售达到4400万元，打造“潜力十亿级”单品第二增长曲线。另有魔芋类、豆制品类产品作为补充，构成“一超多强”产品矩阵。

3、渠道端：量贩渠道合作持续深入、新媒体渠道增长亮眼。2023年，公司在线下重点实行“大包装+散称”双翼发展战略，满足了不同场景消费者的多样需求。实现整体竞争力的提升。目前来看，公司与量贩零食渠道的合作仍存在较大空间。线上业务营收同比维持前期的快速增长，尤其是抖音等新媒体渠道，我们预计全年营收增速将显著高于线上渠道整体，抖音渠道的快速发展既帮助公司提升了品牌影响力以及渠道势能，也加大品牌在年轻一代消费群里的曝光率。

4、投资建议：我们预计，随着公司持续推进“大包装+散称”策略，同时在渠道端不断深耕，公司未来业绩有望维持高速增长。考虑到公司已发的业绩预告利润范围，以及未来公司收入有望维持快速增长，我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.1/2.8/3.6亿元（前值为1.8/2.4/3.1亿元），对应目前PE分别为29X/21X/16X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、产品推广进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的2023年年报为准。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君