社服行业周报：“网红”城市进入4.0产业时代，流量经济助推消费市场升级（上海证券研报）

2024年1月14日，上海证券发布研报点评社会服务行业。

主要观点

“网红”城市进入4.0产业时代，流量经济助推消费市场升级。2024元旦假期，据哈尔滨市文化广电和旅游局提供大数据测算，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，游客接待量与旅游总收入达到历史峰值。据携程发布的《2024年元旦跨年旅游报告》显示，以哈尔滨为目的地的元旦假期订单量同比增长631%。摇滚之都石家庄、大唐不夜城西安、淄博的全民烧烤、边界小城延吉、瓷都景德镇等城市，在各自独特魅力和热点话题发酵下让城市在短时间内吸引了大量关注，成为新一轮的“网红城市”。从当前来看，“网红城市”已发展至4.0 “产业时代”，靠“消费性服务业”火热的淄博和体育赛事出圈的贵州“村超”是典型代表。新晋网红城市的走红，多数都深植于日常的服务消费场景之中，从美食到演唱会，从文旅到赛事。或凭借极具烟火气的地方饮食、生活场景，或踩中当代年轻人的关注点甚至痛点，在社交媒体的催化下一炮而红。2023年1-11月，全国社会消费品零售总额同比增长7.2%，零售额同比增长19.5%，比商品零售高出13.6个百分点，比网上零售额高出8.5个百分点。我们认为，服务消费作为扩大消费的新引擎，对于城市经济和就业的提振更为直接而有力。消费和城市的关系正在展开新一轮重塑，网红城市的诞生打破了过去由超大特大城市主导的虹吸消费效应，不再局限于城市的级别和体量，为提振本地消费释放更多新的可能。

中国中免2023业绩超预期，盈利能力持续优化。中国中免公布2023年度业绩快报，公司实现营业收入675.76亿元，同比增长24.15%；实现归属于上市公司股东的净利润67.17亿元，同比增长33.52%。其中，第四季度实现营收167.4亿元，同比增长11%；净利润15.1亿元，同比增长275.62%，盈利能力持续优化。公司主营业务毛利率为31.44%，同比提升3.42个百分点，主营业务毛利率稳步提升。2023年公司紧抓消费复苏和出入境政策放开的机遇，着力激发消费活力，持续优化商品结构，有效提升运营效率，使主营业务明显回升，盈利能力不断修复。公司下属子公司此前与首都机场、上海机场相关方一致同意对原合同条款进行修订、优化，并签订补充协议，约定了最新的机场免税店租金计算方式，其中上海机场自2023年12月1日起实施，首都机场自2024年1月1日起实施。据海南省官方统计数据，2023年前11个月游客数量达8011.41万人次，超过2019年同期的7390.03万人次。据海口海关统计，2023年，海口海关共监管离岛免税销售金额437.6亿元，同比增长25.4%；免税购物675.6万人次，同比增长59.9%；免税购物5130万件，同比增长3.8%。我们认为，海南旅游不断加速回暖，中国中免业绩复苏获得持续支撑。同时，机场免税补充协议的签订有望使机场租金成本获得改善，增强盈利能力，建议关注中国中免。

过去一周市场表现（2024.01.08-01.12）：

过去一周申万社会服务行业指数下跌1.17%，板块整体跑赢沪深300指数0.18pct。沪深300下跌1.35%，上证指数下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，创业板指下跌0.81%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第18名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌0.38%，旅游及景区上涨0.68%，教育上涨0.21%，专业服务下跌3.72%。

投资建议

酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。

风险提示

宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君