共工财经局 ：持仓机构只剩52家，东鹏饮料实力仍不及华彬红牛

从312家到52家，半年时间，持有东鹏饮料的机构少了260家。刚刚宣布营收破百亿的东鹏饮料，为何遭遇机构大范围清仓？

东鹏饮料最新披露的业绩预报显示，2023年公司营收创下历史新高，首次突破百亿，达110.57亿至113.12亿元，同比增长30%以上；归母净利润同样破了历史记录，预计为19.89亿至20.61亿元之间，同比增长38%—43%。业绩预报发布后，包括西南证券、国金证券在内的十几家券商对东鹏饮料一致给出了买入评级，甚至有券商喊出了240元/股的目标价。

其中上海证券对东鹏特饮的首次覆盖研报——《旭日东升，鹏抟九州》指出，国内能量饮料尚处于发展初期，市场潜力巨大，而东鹏饮料作为近两年全球收入增速最快的能量饮料龙头，精耕广东基地市场的同时努力开拓全国市场，积极探索东鹏大咖/补水啦/无糖茶等多品类发展，朝着成为中国领先的综合性饮料集团目标坚定迈进。

然而却有细心的投资者发现，券商表现上热火朝天地唱多，背地里却在偷偷清仓东鹏饮料。根据各大基金公司披露的年报，截至2023年年底，持有东鹏饮料股票的机构仅剩52家。而在2023年中报里，这个数字还是312家。

机构的嗅觉自然不迟钝，尽管东鹏饮料的业绩蒸蒸日上，但是挡不住股东高管们的清仓式套现。自东鹏饮料限售股第一次解禁以来，公司第二大股东君正投资已经在不到两年的时间里抛出了4次减持计划。除了二股东，东鹏饮料董监高们也忙着套现，2023年5月29日，东鹏饮料13位董高监及大股东发布公告拟减持合计不超过公司总股本的8.94%，最终减持金额高达13.69亿元。不仅如此，东鹏饮料还连续两年（2021年度、2022年度）进行了大手笔分红，整体分红率高达76%，其中光董事长林木勤就分走了10亿人民币。

今年5月，东鹏饮料又将有2.41亿股限售股迎来解禁，占总股本的60.18%。机构当然担心股东高管们会故技重施，因此提前走人也就不足为奇。

当然，投资者对于东鹏饮料的价值判定不单取决于其利益分配的“吃相”上，更重要的是其产品结构上的顽疾能否克服。财报显示，2018年到2022年，东鹏特饮占东鹏饮料总收入的94.99%、95.11%、93.88%、94.47%、96.08%。在东鹏饮料2022年度总结表彰大会上，董事长林木勤曾提出，“未来三年,我们必须培育发展出第二增长曲线。我们不能有躺平的心态。不学习，自身能力跟不上公司发展速度，就会被淘汰。”然而，2023年前三季度，东鹏特饮营收近80亿元，仍占公司营收的92.6%。

开发第二增长曲线最关键的当然是研发，但近几年东鹏饮料对于研发的投入占比却出现下滑趋势。2020年至2022年，东鹏饮料的研发投入占总营收的比例分别为0.72%、0.61%、0.51%，截至2023年前三季度，东鹏饮料研发费用4314万元，占当期营业收入比例降至0.50%。

值得注意的是，林木勤在公司2023年度总结暨表彰大会上提及，东鹏特饮连续三年位居中国能量饮料销售量榜首，2023年500ml瓶装东鹏特饮首次进入尼尔森全国饮料单品排名前三。但“走量”的东鹏特饮在整体实力上还是打不过华彬红牛。最近，东鹏饮料以740亿元的品牌价值名列2023胡润中国食品行业百强榜第22位，可同时华彬快消品以1000亿元的品牌价值排在了第16位。即使有商标版权官司缠身，但华彬红牛仍占据能量饮料市场老大宝座。

责任编辑：李晓光