长城汽车市值蒸发超4000亿元背后：销量增长、利润收缩

《投资者网》叶芯

内卷环境下，车企竞争加剧，持续保持盈利增长成为部分车企的难题。

1月23日晚间，长城汽车（601633.SH、2333.HK）发布2023年业绩快报，成为A股首家披露2023财务业绩快报的上市车企。

业绩快报显示，2023年，长城汽车营业总收入1734.10亿元，同比增长26.26%；净利润70.10亿元，同比下滑15.22%。长城汽车表示，净利润下滑主要由于同期汇率收益影响。

长城汽车业绩增收不增利，或是公司披露业绩快报后股价迎来一波连续下跌的主要因素。长城汽车2024年以来股价持续低迷。Wind数据显示，截至2月2日午间，长城汽车A股股价为20.29元/股，今年年内股价下跌约20%。

回顾历史，长城汽车的市值高光时刻一去不返。目前长城汽车股价，距其2021年10月69.43元/股的股价高点跌幅约达70%，市值蒸发超4100亿元。

有媒体计算，在如今汽车行业普遍市值在千亿的情况下，长城汽车的蒸发市值约为3.5个长安汽车和2.6个上汽集团。

Wind数据显示，截至2月2日午间，长城汽车的A股市值为1443亿元，市盈率(TTM)为25.11倍。

利润收缩

长城汽车董事长魏建军不久前曾直言：“遵纪守法是长城的底线，我认为也是行业的底线。长城汽车如果挣不了钱，中国几乎谁的汽车都挣不了钱，因为长城的财务肯定是真实的！”

事实上，2023年，长城汽车营收大幅增长，虽然赚了钱，但净利润已显著下滑。

业绩快报显示，2023年，长城汽车营业收入1734.10亿元，较2022年1373.4亿元同比增长26.26%。而公司净利润70.10亿元，较2022年82.66亿元同比下滑15.22%。

长城汽车在公告中表示，全面向新能源、智能化、全球化转型，成效显现，2023年公司坚持在新能源及智能化领域加大投入，同时加速在新能源领域的渠道及品牌建设，随新品上市，车型结构持续优化，单车售价及销量持续增长，带动营业收入增长26.26%。

对于净利润下滑，长城汽车表示，净利润低于去年同期主要由于同期汇率收益影响。2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润环比第三季度有所下降，主要系年终奖金计提所致。据中信证券研报，长城汽车的年终奖影响约为25亿元。

而在2023年上半年，长城汽车当期获得政府补助10957万元，在当期净利润中占比8.05%。

从利率层面，长城汽车的毛利率、均利率均低于2022年的水平。数据显示，2023年前三季度，长城汽车的净利率为4.18%，较2022年6.01%的净利率下降了1.83个百分点；长城汽车2023年前三季度的毛利率为18.84%，较2022年19.37%的毛利率下降了0.53个百分点。

而与此同时，长城汽车的销售期间费用率却出现了增长。长城汽车2023年前三季度的销售期间费用率为11.7%，较2022年的10.72%，增加了0.98个百分点。

研发投入是车企在竞争中制胜的关键因素之一。从研发层面来看，2022年长城汽车的研发支出总额达到121.81亿元，同比增长34.34%。而在2023年前三季度，长城汽车的研发费用在营业总收入的4.60%，较2022年的4.69%出现下降。

值得注意的是，长城汽车单车平均收入呈现逐季度提升态势。2021年-2023年，长城汽车的单车平均收入分别约为10.6万元、12.9万元、14.09万元。其中，2023年第一、二、三、四季度，单车平均收入分别为13.20万元、13.68万元、14.36万元、14.70万元。

而与同时，长城汽车品牌逐级向上。长城汽车披露数据显示，2023年，长城汽车20万元以上车型销售22.6万辆，占比达18.34%，比2022年同期提升了3.07个百分点。

销量目标未完成

2023年，长城汽车的全年销量目标是160万辆，但实际上并未实现目标销量。

数据显示，2023年1-12月，长城汽车累计销售123.07万辆，同比增长15.29%。按照160万辆年销目标计算，完成率仅为77%。不仅未完成2023年销量目标，甚至未达到2021年全年128万辆的成绩。

与同为自主品牌的比亚迪、奇瑞、吉利相比，长城汽车2023年的销量垫底。2023年，前三者销量分别为302万辆、255万辆、188万辆。

在新能源汽车席卷浪潮中，长城汽车也在向新能源转型。2022年，长城汽车的新能源销量共计10.3万辆，仅占总销量的9.7%，而面向2023年，公司则将新能源渗透率的目标定在了40%。而5倍的新能源车销量也并未实现。

数据显示，2023年，长城汽车总销量中，新能源汽车销累计销售262003辆，同比增长98.74%，渗透率为21%，也未达到40%的新能源渗透率，新能源转型并非一朝一夕就能实现。

2023年，长城汽车发布了一系列战略措施，对旗下品牌进行组织架构大规模调整。目前，长城汽车旗下共有五大汽车品牌，其中乘用车市场包括哈弗、坦克、欧拉、魏牌。

从公布的数据来看，哈弗依旧是长城汽车销量最重要的支柱。2023年，哈弗品牌销量达71.52万辆，同比增长16.00%；其中哈弗新能源全年销售77461辆，同比猛增648.56%。

皮卡则是长城汽车的起家产品。2023年，长城皮卡累计销售202330辆，同比增长8.46%，连续26年销量第一，国内终端市占率近50%。

2023年，坦克累计销售162539辆，同比增长31.21%；魏牌累计销售41602辆，同比增长14.35%。2023年，欧拉宣布“ALL IN 女性赛道”，年度累计销售108518辆，同比增长4.35%。

在2022年财报中，长城汽车提到，未来五年将在产品、营销、市场、研发四大层面累计投入超1000亿元，从而展示其深化聚焦智能新能源的决心。

此外，为了提振公司业绩，长城汽车也在做着努力。今年1月27日，长城汽车发布了股票期权激励计划，激励公及高级管理人员、中层管理人员以及核心技术（业务）骨干，首次授予股票期权的行权价格为每股27.22元。

根据激励计划，公司拟向合计1195人的激励对象授予9687.50万份股票期权，占激励计划草案公告时公司股份总数的1.1401%。其中首次授予7750万份，占此次拟授出股票期权总数的80%，约占公司股份总数的0.9121%；预留1937.50万份，占本激励计划拟授出股票期权总数的20%，约占公司股份总数的0.2280%。

根据激励计划业绩考核要求，2024-2026年三个会计年度，公司汽车销量分别不低于190万辆、216万辆、249万辆、净利润不低于72亿元、85亿元、100亿元。

在当前愈发内圈的汽车市场，价格战成为行业常态，长城汽车需要不断破局，才能有望朝着全新的年销量目标进发。（思维财经出品）■

责任编辑：共工社