深改向前 北交所的“下一站”

　　北证50指数过去一年全年涨幅达到了14.25%。这是一波令人惊艳的独立行情，让该指数在2023年收尾时，领先A股全市场。但备受鼓舞的可不只是投资者。

　　“这波行情的出现主要是小市值个股的上涨，但北京证券交易所(下称‘北交所’)的流动性确实增强了。”杜嘉是一名有着20多年股龄的老股民，但另一个身份也让他尤其关注北交所的一举一动。

　　杜嘉是北京中文在线阅读教育科技有限公司(下称“中文在线阅读教育”)的法定代表人、执行董事；而中文在线阅读教育是中文在线集团全民阅读和教育阅读的业务总部，也是一家国家级高新技术企业。

　　“不管是国家还是北京市，都希望把北交所打造成一个培育、壮大专精特新‘小巨人’的高地。”过去的这一年，对于北京华龛生物科技有限公司(下称“华龛生物”)而言同样值得纪念，它成为北京市首批“专精特新”专板入板企业。留心观察市场和融资端政策变化，已成为华龛生物首席财务官张磊的日常功课。在他看来，这波北交所上涨的势头之下，反映的正是北交所上市公司整体质量的提升。

　　无论是杜嘉、张磊或是其他国家级高新技术、专精特新“小巨人”们，都对2024年北交所的新一轮行情表示期待，特别是直接IPO(首次公开募股)制度安排的落地以及首批申报企业的现身。有专业机构在接受新京报贝壳财经记者采访时预测，在直接IPO制度安排逐步明确化后，北交所将迎来新一波上市申报潮。

　　1月15日，中国证监会称“下一步将会同有关各方大力支持北交所高质量发展”。同日，上交所2266家上市公司、总市值达到约45万亿，深交所2845家上市公司、总市值约为29万亿。

　　北交所会在不远的未来成为我国“万亿”总市值证券交易所新成员吗？

　　直接IPO“面纱”掀开之时，或迎市场新一轮行情

　　数据显示，截至1月28日，北交所上市公司总数量为243家，与“万亿”总市值市场尚有距离。接下来北交所上市路径的“上新”以及“优中选优”的首批申报企业，已经足以点燃市场和投资者的热情。

　　这一变化需要回溯至2023年的9月。中国证监会发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》(即“深改19条”)，从融资端、投资端、交易端等各方面推出一揽子改革创新举措，特别是“允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市”(即未来直接IPO制度安排下的北交所上市新路径)，备受市场各方关注。

　　“优质中小企业”该如何界定？他们又该具有哪些特征？由于直接IPO制度安排的征求意见稿从2023年9月至今仍未见“身影”，这些问题一直被各市场主体与专业研究人士所讨论。

　　中央金融工作会议指出，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。中央经济工作会议也强调，要深化重点领域改革，促进民营企业发展壮大，促进中小企业专精特新发展。可以预见，直接IPO制度安排的推出，将使作为创新型中小企业主阵地的北交所，在其中扮演重要角色。

　　“‘深改19条’中我最关注的是直接IPO制度安排的‘落地’，没有之一。”虽然接下来围绕北交所融资端，股票启用920代码新号段、《转板指引》修订下首个转板项目等都将渐行渐近，但是中信建投证券投资银行部董事总经理赵鑫还是把最期待的一票，投给了直接IPO制度安排。

　　“深改19条”为北交所划分了两个发展时段，即争取经过3到5年的努力，也就是2026年到2028年期间，我们将会看到“北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升”；再用5到10年，北交所将被打造成“具有品牌吸引力和市场影响力的交易所”。

　　赵鑫指出，在某种程度上，北交所能否在未来几年内呈现出“深改19条”所描述的蓝图，将与直接IPO路径顺利“开闸”关系密切，也相辅相成。

　　另有其他市场专业人士亦认为，直接IPO制度安排的及时“落地”也将加快建设中国特色现代资本市场的历史进程。未来，北交所直接IPO制度安排落地后首批审核通过的企业，一定是优中选优。

　　在上市公司整体质量提升方面，安永北京主管合伙人杨淑娟提示，北交所上市周期也有望缩短。同时在分析2024年北交所行情延续的几大关键因素时，她和安永研究团队也预测“北交所将迎来新一波上市申报潮”。

　　“除直接IPO制度安排外，北交所还有更多政策将会落地，如多家做市商正在等待证监会审批入市，未来境外长期资金等也有入市空间，因此2024年北交所的行情仍可期待。”杨淑娟补充道。

　　新三板挂牌审核前移，优质企业上市将“更丝滑”

　　2024年，北交所值得期待，新三板亦然。事实上，2024年1月16日是新三板正式揭牌运营的11周年。市场人士认为，北交所上市路径“上新”后，对新三板挂牌企业整体质量也将是一次提升，“因为两者之间相互连通”。

　　但北交所走出的这波独立行情，也给一些拟挂牌新三板的企业带来意想不到的“压力”。

　　北京德美高科科技股份有限公司(下称“德美高科”)是一家北京市的“专精特新”企业，2023年12月20日，被认定为国家级高新技术企业。就在这一年的11月29日，德美高科完成了一项“人生大事”

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