投资者“创业板十强龙虎榜”出炉 五大维度透视创业板真实成长性丨年终盘点及2024年展望

《投资者网》吴悦

刚刚过去的2023年，A股市场经历了较大波动，特别是进入去年四季度以来，市场交投清淡，投资者信心降到谷底，大多数行业板块的表现也并不让人乐观。

但市场转机往往就是在绝望中孕育新生，而不论市场是高峰还是低谷，也只有那些真正的好公司才有可能穿越牛熊，为投资者带来长远的投资回报。

当然，对于投资者来说，于纷繁复杂的各种信息洪流中，寻找真正的好公司并不容易。特别是在以科技创新为主线的创业板市场，真正的成长型公司可能成为十倍股，但也有些公司可能因“想象空间”产生更大的泡沫。

本次《投资者网》推出的投资者“年终盘点及新年展望系列专题”，即是通过五大维度的硬指标，希望借此撇去市场泡沫，看看在“成长性”“价值性”的赛道上，谁才是最可能跑得更远的赢家。

创业板指下跌近两成，头部公司可圈可点

频繁轮动和不断变更的主题投资，可以说是A股市场2023年的主旋律。受全球宏观环境、经济复苏不及预期等多重复杂因素拖累，A股市场在上半年冲高回落后步入低位震荡，三大指数年内均出现了不同程度的下跌。

截至2023年12月29日收盘，年内上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.7%、13.54%和19.41%，其中创业板指跌幅最大。

不过，淘尽黄沙始见金，在泥沙俱下时，真正的好公司反而更容易崭露头角。

以市值来看，尽管整体有所下跌，但宁德时代仍然是当之无愧的“宁王”。排在创业板市值TOP10榜单上的公司，也基本都是各自领域的头部公司，如迈瑞医疗、东方财富、智飞生物、温氏股份、爱尔眼科等，分别是医疗器械、互联网金融、生物制品、农牧养殖、连锁眼科医院等领域的头部公司。而汇川技术、阳光电源、中际旭创则分别属于电子元件、光伏设备、通信设备等行业，这几个行业也是近几年在经济整体放缓的背景下，具备穿越周期能力的一些行业的代表。

当然，市值规模最大不一定就是最好的，但至少能在一定程度上代表资本市场的认可。

另一个观察企业规模的维度是总营收，这个指标对于企业来说，则是最基本的创造收入的能力。如果这个指标表现疲软，那么很大可能是其“造血能力”出现了问题。

目前A股上市公司2023年报还未出炉，因此这里统计了截至2023年三季报的创业板公司总营收TOP10，这十家公司和市值前十强有一定重合，如宁德时代、金龙鱼、温氏股份、阳光电源、智飞生物等，这也说明行业领域内的龙头企业，通常也能维持较好的营收水平，因而具备相对更强的抗风险能力。

创业板总营收TOP10榜单上，另外几家则大多来自新能源领域，如亿纬锂能、欣旺达和湖南裕能，这也从侧面印证了新能源产业链的景气度，即使2023年出现了一定程度的回落，也存在产能过剩导致产品价格下行的情况，但总体而言，这些企业还是取得了较高的营业收入。随着产能竞争的深入，优胜劣汰之下，行业资源或将更多向头部集中，这对于营收规模较大的企业来说也是一个长远的利好。

此外，上海钢联与蓝色光标，分别属于互联网服务与文化传媒行业，特别是后者，是2023年A股市场表现最好的行业之一。据Wind数据，按申万一级行业分类来看，2023年文化传媒行业指数上涨了13%左右，这也是全市场涨幅第二的行业。

一手赚钱一手研发，构建长远竞争力

当然，对于创业板公司来说，其核心竞争力来自于科技创新带来的盈利能力，这是相对于传统行业而言的最大优势。

不过，由于很多地方政府对于高新技术企业都给予了大力的扶持，许多创业板公司的财务报表中，利润往往包含各类政府补贴等，或是因为一次性处置资产等情况带来短期的大量收益。因此《投资者网》统计的创业板上市公司数据是截至2023年Q3的扣除非经常性损益后的净利润TOP10排行，这一指标也代表着企业真正通过主营业务赚取利润的能力。

从下表可以看出，这一名单与市值前十有较大重合，包括宁德时代、迈瑞医疗、东方财富、汇川技术、智飞生物、阳光电源、爱尔眼科，有七家公司同时出现在市值前十与扣非净利润前十榜单上。而营收前十的创业板公司，与该板块市值前十的重合企业为五家，包括宁德时代、金龙鱼、温氏股份、智飞生物、阳光电源。

其中比较典型的就是迈瑞医疗，该公司的市值和扣非净利润均高居创业板公司榜二的位置，但其营收并不在前十之列。这也在一定程度说明，支撑上市公司股价和市值的因素里，扣非净利润的关联度更高。

另一个评判上市公司重要指标，我们选取了投入资本回报率（Return on Invested Capital，即“ROIC”）来进行衡量，这一指标是衡量公司投资回报效果的一项指标。资本回报率是指投出或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例，用于衡量投出资金的使用效果与历史绩效。通常来说，这一指标越高越好，但在实际经营中，能够达到5%以上的资本回报率，这家公司的经营绩效就算是不错的；超过10%可以算作优良，20%以上则属于非常优秀了。

在A股1333家创业板上市公司中，资本回报率为正数的公司为1070家，占比超过80%；ROIC达到5%以上（含5%）有444家，占比33.3%；ROIC达到10%以上的为119家，占比8.93%；ROIC达到20%以上的有13家，占比仅约1%，可以说是凤毛麟角了。

此外，研发投入对于创业板公司也极为重要。如果说扣非净利润、资本回报率等指标体现的是当下的盈利能力，那么研发投入在很大程度上决定了企业的成长能力，也可以说，研发投入决定着一家创业板公司的未来。

从截至2023年Q3的创业板公司研发费用TOP10榜单上，我们可以再次看到宁德时代、迈瑞医疗、汇川技术、阳光电源等前面的榜单上多次上榜的公司。这或许也从另一个角度诠释了资本市场上一个屡试不爽的定律：强者恒强。因为当前的高强度研发投入，为未来继续获取高营收、高利润、高资本回报奠定良好的基础，最终体现在市值上，也才有可能在更长的周期里，为股东和投资者提供丰厚的回报。

2024年主线：科技引领、前瞻布局

展望2024年，多家机构研报均表示出谨慎的乐观态度。资本市场政策周期上行，叠加降息周期和资产荒，市场风险偏好将有所提升，风险溢价则有望下行，带动市场估值扩张。

得益于政策层面对科技创新产业的空前重视，创业板企业也有望迎来更密集的产业扶持政策，从而推动业绩修复、估值回升。

就在2023年12月11日至12日召开的中央经济工作会议上，强调了科技创新对产业的引领作用，提出发展新质生产力，完善新型举国体制，围绕稳存量、提增量、谋变量、强保障四个方向提出新的部署。

本次会议有诸多新的提法，包括“以科技创新引领现代化产业体系建设”，“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”，“加强应用基础研究和前沿研究”，“鼓励发展创业投资、股权投资”等。

粤开证券研报分析指出，如果说2023年的产业政策强调补短板，加强国产替代，提高安全水平；那么2024年的重心则是科技引领，前瞻布局。会议提到：“要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展”，“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。此外，会议还特别强调了未来产业，“开辟量子、生命科学等未来产业新赛道”。

从上述表述中，在新一年的创业板的大赛道上，哪些行业和公司可能获得更多的发展机遇，也就呼之欲出了。（思维财经出品）■

责任编辑：共工社