逆勢高增的東鵬飲料敵不過股東減持

44.19%的營收增速、56.17%的淨利潤增速，東鵬飲料超越統一、康師傅、農夫山泉，成爲上半年中國飲料行業“最靓的仔”。最近，東鵬飲料還進行了大手筆的中期分紅，上半年17.31億的淨利潤就派發了現金紅利10億元。

與往期财報東鵬特飲“一枝獨秀”不同，今年上半年，補水啦作爲東鵬飲料的第二增長曲線，存在感逐漸增強。根據華金證券研報，補水啦于2023年4月開始全國推廣，上市一年營收回款超5億，位列全飲料品類新品sku排名榜第二，2024年上半年同比高增281%，日動銷峰值突破12萬箱，覆蓋終端超160萬家，7月日動銷進一步突破至18萬箱。目标2026年實現30億銷售規模，呈現強勁的增長勢能和增長信心。

不過，補水啦與東鵬特飲的毛利率相差巨大。報告期内，東鵬飲料整體毛利率爲44.60%，其中東鵬特飲毛利率47.40%，包含“補水啦”在内的其他飲料僅有25.76%。而同期農夫山泉的整體毛利率高達58.78%。華金證券研報指出，随着第二曲線占比提升，東鵬飲料毛利率或将受到産品結構變動的影響。

在毛利率之外，東鵬飲料連年攀升的營銷費用也需要引起關注。2023年，東鵬飲料銷售費用同比增長34.94%至19.56億，創曆史新高。今年上半年，公司銷售費用增速進一步提高至41.91%，半年砸下12個億。銷售費用持續走高的原因有兩個：一方面是爲推進全國化戰略，銷售人數增加導緻薪酬支出上漲；另一方面是加大冰櫃投入，導緻宣傳推廣費支出暴漲52.34%。不過，得益于銷售收入的更快速增長和數字化營銷體系的搭建等，近年來東鵬飲料銷售費用率穩中有降，期間整體費用率則顯著下滑至20%以下。

另一方面，東鵬飲料的股東依仗着公司的好業績紛紛“揮刀霍霍向韭菜”。9月25日晚間，東鵬飲料發布公告稱，2024年7月25日至9月24日期間，君正投資合計減持公司股份436.45萬股，占公司總股本的1.0911%，套現金額高達9.68億元。

這不是君正投資第一次減持。從2022年11月1日東鵬飲料第一次解禁開始，君正投資累計減持比例達5.0909%，套現近40億元。而君正投資最初對東鵬飲料的持股比例爲9.00%，爲公司第二大股東。經曆多輪減持，目前君正投資持股比例已減少至3.91%，退步爲第五大股東。

需要注意的是，套現超39億并非君正投資減持的終點。根據君正投資今年7月披露的減持計劃，該公司拟在10月24日前減持不超過總股本的3%，而現在才減持了1%，遠遠沒有到位。

這麽大一塊肥肉，當然不止有君正投資想分。2023年，東鵬飲料13位董監高一同披露了減持計劃，拟減持者涵蓋了除總裁以外的所有高管，最終合計套現13.69億元。更讓投資者擔憂的是，東鵬飲料實控人林木勤家族所持股份已于今年5月27日全部解禁，而林木勤、林木港、林戴欽合計持有了公司60.18%的股份。好消息是，上市至今，林木勤家族并未減持一分錢。這一方面說明老闆對公司發展有信心，另一方面，林木勤家族已經在東鵬飲料的多次分紅中奪得最大利益。公開資料顯示，上市3年以來，東鵬飲料已大手筆分紅5次，累計派現金額超過40億元，其中大約有24億元流入林木勤家族的口袋。除了分紅獲利，林木勤、林木港還能拿到公司高額的年薪。其中，林木勤2023年的稅前報酬爲566.77萬元，較上年增長130萬元；林木港年薪爲507.88萬元，較上年漲薪117萬元。

責任編輯：李欣桐